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庫存快速累 耐心等待需求釋放

2019/2/15 8:36:59       

鋼材:低庫存優勢不再,價格承壓

觀點:昨日公布的鋼材產量及庫存數據顯示,庫存累積速度過快,其中螺紋累庫118萬噸,熱卷累庫19萬噸。對比往年冬儲庫存發現,今年春節前的螺紋尚處在歷史低庫存區間,但由于今年產量持續偏高,春節期間消費停滯后便全部累積成庫存,導致節后庫存壓力陡增,目前已達到去年同期水平,對后續終端消費挑戰增大。我們認為,今年的消費端啟動時間及力度或會好于去年,地產等下游產業趕工需求仍然存在,只是需求端能否順利消化產量端的壓力有待檢驗。基于此,我們認為短期螺紋在庫存壓力下存在回調動力,但考慮到需求一旦啟動便會扭轉悲觀預期。

風險:限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦:潰壩事故炒作降溫,短期偏震蕩

觀點:受外盤掉期走弱影響,鐵礦石期貨昨日繼續下跌,消息面上,巴西Vale潰壩事故尚無進一步處理進展,因此盤面炒作降溫后,隨即走弱。我們認為,價格急漲后有回調風險,但事故發生后鐵礦價格中樞抬升,且潰壩事故對供應的實質影響會有一定傳導周期,目前鋼廠并不急于采購。

風險:人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤:焦鋼博弈加劇,盤面偏強震蕩

觀點:昨日煤焦市場偏強運行。焦炭方面,河北鋼廠對焦炭提漲多處于觀望之中,尚未接受;貿易商有少量接貨。目前鋼焦博弈加劇,焦炭高產量與鋼廠高庫存導致焦價提漲有較大難度。北方地區受雨雪天氣影響,運輸受阻。焦煤方面,煤礦及洗煤廠逐步復產,下游受高庫存影響采購意圖較弱。焦煤供應逐步釋放,但短期供需格局依舊較為緊張。綜合來看,近期天氣惡劣對終端需求以及運輸均有一定程度影響,焦炭庫存前置,終端需求延后,短期盤面上漲驅動仍較為薄弱,但現貨普遍提漲,市場預期逐漸轉暖,等待元宵節后真實需求釋放。

策略:焦炭方面:中性,短期焦炭供應相對寬松,需求水平一般,缺乏有力上漲驅動,等待節后真實需求兌現,結合成材走勢逢低做多。焦煤方面:謹慎看多,目前部分煤礦復產,澳洲焦煤限制進口基本確定,煉焦煤供給逐步好轉,但恢復正常水平仍需一段時間。

風險點:煤礦安全檢查力度減弱;中美貿易戰預期轉差;焦炭庫存累積超預期;成材庫存累積超預期。



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