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鋼材:終端補庫提升利潤,鋼企復產加速推進

2020/3/23 9:42:37       

(1)需求方面,目前建筑業實際復工進度在50%-60%,但隨著復工推進,工地有意趁低價加緊備貨,終端補庫需 求帶動建材現貨價格回升,螺紋生產利潤進一步擴張;但階段性補庫節奏放緩后,在實際復工進度相對較緩的情 況下,建材需求增速恐重新回落。 

(2)供給方面,隨著螺紋利潤回升,鋼企提產意愿進一步增強。目前鋼企廢鋼庫存低位,產量回升主要依靠鐵水 提產和軋線恢復,隨著廢鋼供給回升,長流程仍有較大提產空間;隨著復工逐步推進,西南、華東電爐螺紋產量 加速提升,目前短流程廢鋼庫存較高,資源相對充裕對電爐復產有一定支撐。 

(3)庫存方面,近期供需格局階段性邊際改善,螺紋總庫存見頂回落,但目前階段性的備貨需求逐步見頂,而產 量仍有提升空間,后期庫存去化會相對緩慢;且社會庫存回落幅度相較于近年同期明顯偏慢,高庫存將持續考驗 貿易商的心態和資金實力。 

(4)成本支撐方面,如果電爐利潤進一步恢復至足以支撐平電生產,邊際供給快速增加將壓制鋼價,因此電爐成 本暫時成為壓制鋼價的因素。     整體而言,隨著終端加緊備貨補庫,供需格局正在階段性邊際改善。但隨著利潤回升,鋼企產量仍有提升空 間,而終端補庫需求難以持續,后續去庫速度或有所放緩,且社庫高企將使貿易商持續承壓。目前市場對復工的 預期仍存,但螺紋頂部受電爐平電成本壓制,疊加海外疫情的超預期擴散導致周邊商品情緒偏弱,高庫存下弱勢 震蕩為主。 

操作建議:逢高拋空與區間操作相結合 風險因素:疫情隨輸入病例二次爆發(下行風險),鋼企大范圍減產(上行風險)。 

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