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焦煤:供給邊際增多,焦煤維持震蕩

2020/6/8 11:44:46       

1、需求方面:近期終端需求仍保持高位,無論是鋼廠、還是焦化廠均維持較高的開工意愿;但山東“以煤定產”政策落地,環保限產增多,焦煤真實需求有邊際減弱的可能,但下游焦化廠、鋼廠補庫,補庫需求帶焦煤有帶動。

2、供給方面:兩會過后,煤礦進入復產階段,焦煤產量增多。進口方面,雖政策有收緊,但蒙煤通關量增多,海外需求偏弱,進口價差保持高位,國內企業進口意愿仍較高。綜合來看,焦煤供給仍維持偏寬松的狀態。

3、庫存方面:當前產業鏈庫存矛盾集中在煤礦端,煤礦也因庫存過高、兩會前后而順勢減產,但隨著下游提漲不斷落地,焦化廠、鋼廠采購量增加,對焦煤有部分帶動,隨著下游補庫的完成,煤礦的復產,焦煤庫存壓力仍將存在。

4、基差方面:焦煤期貨仍以進口煤定價為主,交割品有澳煤和蒙古煤;上周海運焦煤低位震蕩,期價升水澳洲遠期低揮發150元/噸,期價貼水沙河驛蒙煤120元/噸,考慮到供需較高情況下的進口利潤,焦煤整體基差處于中低位。

5、利潤方面:下游焦炭提漲不斷落地,焦化平均利潤接近300元/噸,高利潤下焦化廠補庫增多,對焦煤有帶動。

6、整體來看:焦煤供需偏寬松,自身矛盾不大,隨著下游焦炭價格提漲落地,國內焦煤有企穩跟漲的跡象,而海外復工緩慢,海運煤價格低位震蕩,仍相對承壓。期貨定價標的主要為進口煤,同時也受國內供需的影響。由于焦煤供給較多,自身驅動不強,但終端需求較為旺盛、焦化廠、鋼廠也有補庫,短期內焦煤將維持震蕩狀態。

操作建議:區間操作。 

風險因素:海外疫情好轉、進口政策收緊、終端需求超預期(上行風險);進口政策大幅放松(下行風險)


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